:光通信高景气助力业绩大幅增长

　　类别：公司研究 机构：股份有限公司 研究员：马先文 日期：2017-02-03

　　报告要点

　　事件描述

　　公司发布业绩预增公告,公告称,预计2016年度实现归属于股东的净利润126,019.49万元-154,660.28万元,同比增长120%-170%。公司2016年度业绩大幅增长符合我们此前预期。

　　事件

　　多领域放量,助力业绩大幅提升。我们认为,公司业绩大幅增长原因在于:1、受益于接入网光改造和100G 骨干网升级,我国光纤需求大幅提升,而在光棒和光纤反倾销背景下,国内光纤光缆供需缺口加大,光纤集采价格上升约20%,助力公司光纤业务营业收入与盈利能力双向大幅提升;2、公司线缆业务全线突破,其中,海缆市场国产替代加速,行业规模快速增长,公司海缆技术取得全系列UJ 证书,坐拥国内最大专用码头,助力海缆业务盈利大增;伴随国内高压输电线路建设持续推进,公司凭借此前身后积淀相继中标多项特高压输变电工程项目,特高压输电产品突破进一步优化公司盈利结构;新需求持续爆发,公司利用传统的高压线缆技术强势切入高压线束等新能源汽车线缆制造领域,供货比亚迪、巴斯巴、长江汽车等优质下游客户;3、收购Voksel、Aberdare,持续加大海外线缆业务布局,并购电信国脉和万山,切入海外EPC 市场,化步伐驱动公司海外盈利大幅增长。

　　光通信行业继续景气,线缆制造多点突破。考虑到接入网改造仍有空间,100G 城域网和400G 核心网升级有望于未来两年开启,光通信行业持续高景气可期,光纤需求旺盛态势有望维持,公司掌握核心光棒技术将最大程度受益,G.654E 光纤独家技术突破将保障未来盈间;海缆、新能源汽车线缆和特高压线缆行业有望继续受益于国家政策加码,公司长期技术储备和突破有望保证其成为公司线缆制造业务的新增长点。

　　大业务继续增长,量子通信业务有望实现盈利突破。公司收购优网科技切入大数据应用和安全等业务,有望持续受益于国内大数据产业爆发;量子通信器件、运营和应用领域,公司承建的“宁苏量子干线建设工程”已进行项目实施方案洽谈,持续落地可期,有望实现盈利突破。

　　投资建议:基于以上观点,我们预计公司2016~2018年EPS 至1.12、1.87、2.42元,对应PE 为17、10、8倍,重申对公司的 “买入”评级。

　　提示: 1. 国内光通信行业景气度持续性不及预期;2. 公司海外拓展进度不及预期。

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